市场回顾

上周市场震荡上行，其中万得全A上涨1.68%，沪深300上涨0.82%，上证指数上涨1.55%，而创业板上涨0.27%，深成指上涨1.22%。行业方面，煤炭（8.43%）、石油石化（6.31%）、综合（4.1%）、机械（3.7%）涨幅居前，跌幅居前的为农林牧渔（-2.07%）、汽车（-0.67%）、消费者服务（-0.12%），行业间分化较大，周期股普遍强势，成长股小幅回落。两市日均成交维持在1万亿左右，北向、两融资金转为净流入，资金层面情绪有所好转。

短期市场

海外市场，美国7月份cpi 8.5%，低于预期8.7%，市场对美联储加息预期有所缓解，美联储在9月份继续加息75bp的概率从一周前52%下降到31%，虽然服务通胀还在高位，但商品通胀见顶回落为市场带来了喘息的窗口期；国内市场，7月份cpi 2.7%，m2增速12%，社融7561亿，依旧呈现货币强、社融弱的格局，核心在于地产链条的弱势；7月新增社融同比少增3191亿元，主要由于实体信贷和企业债券融资同比少增4303亿元/2357亿元，7月人民币贷款少增4010亿元，居民中长期贷款、企业中长期贷款和企业短期分别同比少增2488亿元/1478亿元/969亿元，体现房地产市场风险环境下居民购房需求下滑以及企业融资需求偏弱。整体而言，因为中美经济周期错位带来了货币政策的不同步，目前国内经济仍然处于探底过程，流动性较为充裕，后续重点关注实体经济恢复、地产销售好转等对流动性占用和监管层对流动性态度的变化，风险上重点关注地缘政治下的大国博弈。

中长期趋势

不论是国内经济还是权益市场，大概率已经摆脱最为悲观的底部位置，市场的信心得到显著修复。从更长视角看，中国经济内生性增长的修复和政策刺激带来的增量贡献，构成了未来几个季度增速逐步回升的可靠基础。在全球经济增速放缓和通胀高企的背景下，海外政治、社会和经济形势日趋复杂。如果我们能够保持稳定、持续的增长态势，保持理性、客观、建设性的海外地缘关系，中国的经济和市场反而会显示出更强大的吸引力。只要经济回归正常，市场摆脱系统性风险，那些我们一直以来关注的能源革新、碳达峰/碳中和、科技创新、消费升级、产业自主化等新兴成长领域，也都将会体现出更强的产业趋势和投资价值。

投资观点

市场结构性分化显著，短期宏观面没有更进一步催化因素，投资机会主要聚焦于产业方向，仓位中性，精选结构。