市场回顾

上周市场震荡盘整。万得全A下跌0.4%。上证50下跌1.71%，创业板上涨1.28%。风格指数方面中证100下跌0.78%，中证1000上涨0.09%。成长和小盘稍微占优。行业方面跌多涨少，分化明显，其中农林牧渔上涨6.63%，电力和新能源军工涨幅靠前；跌幅较大的是建材、房地产、煤炭和食品饮料，跌幅均超过3%。港股上周窄幅震荡，下跌0.6%。

短期市场

5-6月份以来，中美之间股票市场的背离，反应的是两国经济趋势的不同，以及背后货币政策方向的根本差异。目前看美股市场预期在弱衰退和强衰退之间徘徊，国内投资者预期则在弱复苏和强复苏之间纠结。七月份以来经济数据进入验证期，相应政策措施也可能发生调整。目前看除了汽车和基建增长较强以外，地产和消费都只是缓慢的触底回升中，散发性疫情也在干扰复苏的进程。货币政策也正从过度宽松向常态化适度宽松转变。下阶段如果经济增长内生性增强或者财政政策加码，复苏延续，市场将有望再上台阶，在此之前，市场将在震荡格局中维持结构性行情。

中长期趋势

不论是国内经济还是权益市场，大概率已经摆脱最为悲观的底部位置，市场的信心得到显著修复。从更长视角看，中国经济内生性增长的修复和政策刺激带来的增量贡献，构成了未来几个季度增速逐步回升的可靠基础。在全球经济增速放缓和通胀高企的背景下，海外政治、社会和经济形势日趋复杂。如果我们能够保持稳定、持续的增长态势，保持理性、客观、建设性的海外地缘关系，中国的经济和市场反而会显示出更强大的吸引力。只要经济回归正常，市场摆脱系统性风险，那些我们一直以来关注的能源革新、碳达峰/碳中和、科技创新、消费升级、产业自主化等新兴成长领域，也都将会体现出更强的产业趋势和投资价值。

投资观点

在经济复苏进程中，可以维持较积极的仓位，同时结合景气度变化和中报业绩加强选股，关注消费电子、地产等行业的复苏进程。