市场回顾

上周市场出现分化，上证指数、上证50、中证500分别上涨1.13%、2.37%、1.10%，而上上周强势的创业板指上周下跌1.50%。分行业看，消费者服务、煤炭和房地产分别上涨7.48%、6.22%和4.36%，汽车、综合金融、电力设备及新能源分别下跌3.49%、2.54%、1.71%，板块间分化仍较为极致。两市日均成交额1.2万亿，较上周略有提高，北向资金三个交易日净流入逾百亿。

短期市场

上周市场继续震荡上行，连续8周的周度级别上涨已经持平除2015年外正常市场下的最长上涨记录。投资者情绪日趋乐观，似乎任何短期因素都无法影响市场趋势。海外方面依然波动较大，进入7月将要面临新一次的美国通胀数据公布和加息落地，近期美欧经济指标仍显示衰退与通胀并行，全球性加息周期尚未明显放缓。另外G7之后关注中美、中欧之间的关系演化。国内方面，本轮上涨市场预期相对领先于基本面的恢复，接下来A股或进入“交卷”时段，市场会面临三份答卷验证：“卷一”是中报（或快报）陆续公布，这将确定过去一个季度上市公司业绩影响程度及其相关本量利特征；“卷二”是内生性经济恢复的持续性，5、6月份边际改善最快时间过去之后，经济在Q3继续提速的韧性；“卷三”是相关经济刺激政策落地后的实际效果，特别是房地产、基建、汽车等重要领域的新增贡献力度。市场将在逐步验证这些基本面的夯实程度中震荡上行，结构上关注制造业边际改善最快之后，服务及相关产业链的边际改善可能提速。

中长期趋势

短期种种挑战并不改变历史趋势的长期确定性。从更长视角看，我们能确定的是疫情终将会以某种形式解决，时间越长越有条件应对；国内稳定经济发展的决心、信心和举措是显而易见的，今年依然是政治关键年份；现代地缘战争不会长时间消耗，在谈判中获得各自利益诉求是最终结局；中美关系走向竞合是长期趋势，既不会回归从前也难以呈现剧烈对抗。而我们一直以来关注的能源革新、碳达峰/碳中和、科技创新、消费升级、产业自主化等这些时代的脉络也没有因为疫情、战乱、衰退而发生根本改变，当下这种悲观、绝望的市场情绪中可能恰恰正在孕育未来有巨大成长空间的历史性投资机遇。

投资观点

在疫情的减轻和经济的修复阶段，仓位上可以适当积极， 选股上结合政策环境，重新评估公司的景气度和成长性，选择更有成长空间的方向。