上周市场震荡盘整，周五收高站稳3000点。Wind全A指数上涨0.81%，上证指数上涨0.43%，深成指上涨0.85%，创业板指上涨1.98%。宽基指数中沪深300上涨0.84%，中证1000上涨0.95%，表现比较平均。行业层面，本周传媒、电子、食品饮料涨幅靠前，涨幅均超过4%。建筑建材、房地产、钢铁跌幅靠前，但跌幅不大。市场成交继续回暖，两市日均成交额超过8000亿，其中周一成交超万亿。北向资金时隔一个月后出现微幅流入。香港恒生指数小幅上涨1.53%。
沣京周度观点：内外利好共振推动反弹
沣京资本管理（北京）有限公司 2023-11-06
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市场回顾
短期市场
上周一市场放量冲高，随后三天出现小幅回落，周五在美债收益率大幅下降的推动下明显反弹，收复失地。上周宏观的焦点是美联储议息会议，先是ISM的PMI数据低于预期，随后美联储决议11月不加息，周四公布的非农数据明显降温，新增就业只有过去的半数，失业率小幅升高到3.9%，薪资增速低于预期。美债利率受此影响大幅走低，10年期美债从4.93%最多下降到4.50%。经济数据强化了通胀回落的预期，对于明年的降息预期也在升高，预期降息4次。受此影响上周美股大幅反弹，纳斯达克指数大涨6.61%。9月份以来A股和美股走势稳定正相关，分母端的美债收益率变化是主要矛盾。国内方面上周金融工作会议召开，继续强调防范系统性金融风险，进一步推动金融服务实体经济。周末证监会发文推动投资端改革，引入长期机构投资者。近期中美经贸关系改善也在提升市场风险偏好，推动权益市场进一步反弹。
中长期趋势
三年疫情之后，中国经济大概率会在低基数、疫后需求释放、房地产企稳、积极的经济政策等因素支撑下明显回升；同时美国经济虽会继续放缓，基于库存、产能和杠杆率水平角度，本轮衰退估计幅度较浅，在下半年之后，中美两国经济周期有望共振进入上行阶段。但考虑到国内经济库存/产能周期调整压力、海外需求放缓削弱出口、房地产市场修复空间偏弱及企业和居民的疫后“疤痕效应”等，复苏的速度与高度都有待验证，同时中美冲突仍然是值得重视的风险因素，在政治、经贸、科技领域都会给市场或行业带来冲击。中国经济很难再回到原先高速发展状态，中长期看结构性改革和转型还是主要趋势，在科技、能源、安全、消费等长赛道中将会诞生新一轮周期下的新型投资机会。
投资观点
根据市场节奏保持灵活仓位，坚持哑铃策略，一方面立足防御，中期配置估值低、强调公司回报，景气实质性改善的优秀公司，另一方面在具有成长空间和短期催化剂的板块轮动中积极寻找机会。
